日本股市继续狂欢。
2月9日，日本股市基准日经225指数盘中一度突破37000点，继续创下34年来的新高，并逼近1980年代和1990年代之交的历史高位。
随着日本股市关注度持续升温，多家机构近期发布了与日本股市相关的战略展望。 不少机构依然看好2024年日本股市，认为增长趋势可能会持续。
值得注意的是，今年以来，多家机构纷纷对投资日本股市的风险发出警告。 有机构表示，随着日本股市持续上涨，全球投资者不断加大对日本的投资，日本股市的“核心竞争力”不断减弱，短期配置的成本效益正在减弱。 还有机构指出，日本股市的上涨是经济和金融因素共同作用的结果。 这些因素在2024年可能面临逆转，投资者需关注潜在风险。
突破近34年来新高
自2023年一季度以来，日经225指数一直保持上涨趋势，2023年全年涨幅达30.13%。
日本股市自2024年以来也表现良好，截至2月9日收盘，日经225指数收于36897.42点，继续刷新1991年以来的最高水平，自年初以来涨幅超过10%。
值得一提的是，2月9日盘中，日经225指数一度突破37000点大关，最高触及37287点，为近34年来的最高点。 这与 20 世纪 80 年代末和 90 年代初记录的历史记录相去甚远。 与最高点38957点的差距仅为4%。
野村东方国际证券近日在日本股市月度投资策略中指出，2024年初日本股市反弹背后有四大因素：
一是日经225指数突破34000点重要关口，CTA（商品交易顾问）等市场参与者加大期货购买力度；
二是散户抛售压力缓解，供需端卖家短缺；
第三，日本央行不会急于退出负利率政策，这将支撑日元走弱；
第四，由于国际地缘政治不确定性较高，资金转向日本市场。
野村东方国际证券认为，上述四大因素暂时有望继续发力，未来日本股市的强势表现有望延续。 但需要关注公司2023财年第三季度业绩略低于预期的风险，短期可能对股价产生负面影响。 产生负面影响。 建议重点关注能够承受日元升值影响并受益于物价上涨和日本资本支出复苏的行业，如建筑、房地产、半导体制造设备、系统应用、食品等。
交银国际在2月7日发布的研究报告中指出，2023年之前，日本股市表现低迷，主要受通货紧缩和企业治理不善两大结构性问题困扰，导致市场对日本股市的抛售。估值较低。 2023年以来，日本股市完成转型，从估值陷阱转向价值洼地，主要是短期周期性因素与长期结构性变化的叠加。 2024年初，日本股市延续上行势头，旗舰指数日经225和东证指数距离1990年代的历史高位仅一步之遥。
日本股市如何从估值陷阱转变为价值洼地？ 交银国际指出，短期周期性因素是出口和国内消费的复苏，长期结构性因素是日本逐步退出通货紧缩和公司治理改革的实质性变化。
具体而言，从短期因素来看，2023年日元大幅贬值将显着促进日本出口增长，提振日本上市公司中占比较大的出口商利润增长； 此外，日本国际国内旅游业的复苏也将刺激当地消费。 从长期因素来看，在经历了三十年的低通胀甚至通货紧缩之后，日本通胀在2023年创下近30年来的新高，同时工资增长也创下新高。
在公司治理方面，2023年3月，东京证券交易所采取强硬措施，要求日本上市公司披露提高资本回报率的计划，尤其是PB低于1的公司。如果无法证明如何有效利用资本，他们的股票将面临退市。 风险。 此举促进并加速了日本上市公司提高股东回报、增强日本股市吸引力的行动。 与此同时，作为全球仅存的“廉价货币”，日元的大幅下跌也吸引了海外投资者借入日元投资日本股票。
市场前景如何？
记者注意到，随着近期日本股市的上涨以及投资者对日本股市兴趣的增加，多家机构相继发布了日本股市的深度研究报告以及2024年日本股市投资策略展望报告。 总体来看，不少机构依然看好2024年日本股市，认为增长趋势可能持续，但也有机构警告相关风险。
海通国际近日发布2024年日本股市投资策略。海通国际继续看好2024年日本市场，更看好上半年。
具体来说，海通国际认为，日本有望走出通货紧缩，工资持续上涨带来的正循环形成，同时稳定可控的货币政策走向常态化。 资金方面，需要关注海外长期基金和日本国内个人投资者。 分行业来看，2023年跑赢的行业包括硬件（人工智能和半导体）、汽车、材料等，而医药、日用消费品、通信行业则表现相对较差； 展望2024年，海通国际看好非必需消费品、IT服务、银行业务。 、制药、五金电子行业。
交银国际认为，受持续通货再膨胀提振企业利润以及日本结构性变化缩小与发达市场利润差距的推动，日本股市预计将在2024年继续增长。 从结构层面来看，交银国际认为，2024年，价值型相比成长型应该更值得投资者配置。
值得注意的是，今年以来，多家机构纷纷对投资日本股市的风险发出警告。
例如，国联证券策略团队在1月下旬的一份研究报告中讨论了日本股市目前是否面临过热。
国联证券策略团队指出，从全球比较来看，与一些发达国家主流市场指数相比，2023年初，日本股市具备基础条件优良、资产廉价、集中度低三大优势，其整体“核心竞争力”较高。 但在当前日本股市持续上涨、全球投资者不断加大对日本投资的背景下，其“核心竞争力”不断弱化，这或许预示着短期配置性价比正在减弱。 此外，RSI指数（相对强弱指数）也反映了日本股市短期波动性的加大以及交易情绪的大幅上升，这可能反映出日本股市的周期性过热。
银河证券首席经济学家张军和策略分析师杨超也在1月份的研究报告中揭示了日本股市上涨背后的潜在风险。 银河证券认为，从基本面看，虽然日本经济疫后复苏较弱，但日本股市的上涨也受到经济改善预期的支撑。 此外，日本央行维持超宽松货币政策，为股市流动性提供支持。 与此同时，外资大幅加仓，带动全球资本增持日本股市。
银河证券指出，不过，日本股市的上涨具有经济和金融双重因素，这些因素可能在2024年面临逆转。例如，如果美联储降息，日本有望退出负利率利率方面，日元升值可以说是大概率事件。 此外，日本2024年的经济政策仍存在不确定性，日本企业回报已充分受益于全球化，长期稳定增长的日本股市并不比其他新兴国家市场更具吸引力。 因此，中国投资者在投资日本股市时，需要充分考虑人民币与日元之间的汇率变化，并关注全球经济下行风险、日本经济疲软风险、不确定性风险等。关于美联储降息的时机和幅度，以及国际地缘政治因素。 不确定性风险、日本市场情绪不稳定风险等因素。
